申万一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵(hán)盖(gài)消(xiāo)费电子、元件(jiàn)等(děng)6个二级子行业，其(qí)中(zhōng)市(shì)值权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国(guó)家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发(fā)技(jì)术壁垒、产品国(guó)产替(tì)代化、未来(lái)前景广阔(kuò)等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响力的科技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿(yì)元以上(shàng)，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量(liàng)达到(dào)16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是(shì)沪深300企业(yè)数(shù)量，均位居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)发现，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)自2018年(nián)以来经过(guò)4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发(fā)的环境下，上(shàng)市(shì)公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多(duō)数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖(bó)子等因(yīn)素制约，2022年多(duō)数上市公司(sī)业(yè)绩增(zēng)速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下滑(huá)，伴(bàn)随库存风(fēng)险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模创新高(gāo)，三(sān)方(fāng)面因素致前(qián)5企业(yè)市占率下滑

　　半(bàn)导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年连(lián)续(xù)4年营收(shōu)居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行(xíng)业上(shàng)市(shì)公司的营收集(jí)中度却在(zài)下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半导体公司(sī)营收占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业营收增速(sù)放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资(zī)本助(zhù)力之下营收快(kuài)速增长。三是当半导(dǎo)体行业处(chù)于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不(bù)足(zú)五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业(yè)的归(guī)母净利润增(zēng)速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到(dào)电子(zi)产品全球销量(liàng)增(zēng)速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母(mǔ)净利润正(zhèng)增长企业(yè)达到(dào)63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技(jì)术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认(rèn)可(kě)。去(qù)年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导体(tǐ)行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体量(liàng)排名(míng)行业第(dì)92名，其较快增速与低(dī)基数效应有关。考(kǎo)虑利润基(jī)数，北方华创归母净(jìng)利润(rùn)从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货(huò)周转率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等相关产品的(de)周(zhōu)转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力(lì)，对经(jīng)营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周(zhōu)转率中位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标(biāo)反映行业是否面临库存风险，是(shì)否出现供(gōng)过(guò)于(yú)求的局面，进而(ér)对股价表现有(yǒu)参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和(hé)行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导体行业存货(huò)周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同(tóng)比增长29.84％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货(huò)质量下滑的(de)企业，股(gǔ)价表现(xiàn)也(yě)往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中位水(shuǐ)平。而(ér)股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现(xiàn)较差的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司(sī)整(zhěng)体毛利率呈现抬(tái)升(shēng)态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求放(fàng)缓至(zhì)部(bù)分(fēn)芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企(qǐ)业(yè)达到27家，其(qí)中富满微2022年(nián)毛利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分点，公司(sī)在年报中也(yě)说(shuō)明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行(xíng)业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前(qián)且公司经营体(tǐ)量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费(fèi)用增长四成，研发占比不(bù)断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自主研(yán)发上行(xíng)趋势的(de)背景(jǐng)下，国内半导体企业需要不(bù)断通过(guò)研发(fā)投入，增加(jiā)企业(yè)竞争力，进而对长久业(yè)绩(jì)改观带来(lái)正(zhèng)向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创新高。具(jù)体(tǐ)公司而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数(shù)据表明(míng)2022年半数(shù)企业(yè)研发费(fèi)用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费(fèi)用同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科技(jì)和海光(guāng)信息(xī)，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推出了国(guó)内(nèi)首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用(yòng)石英谐振器(qì)产业化(huà)”项目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年(nián)半(bàn)导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资(zī)金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研(yán)发高占比(bǐ)又(yòu)有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发(fā)费用占比居(jū)行业前3,2022年(nián)研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多(duō)行(xíng)业领域中的(de)头部公司实现(xiàn)了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁