国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变似乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美国公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走(z公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代ǒu)一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越(yuè)来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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