财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持续之下，部(bù)分银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和(hé)前十(shí)年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关(guān)负责人对财联(lián)社记(jì)者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放(fàng)式(shì)产品，其(qí)平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套(tào)利空间。近期(qī)出(chū)现的收(shōu)益率倒(dào)挂的(de)情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下降了(le)34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数据(jù)发布会上(shàng)公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平(píng)均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新报(bào)告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年(nián)以来的最高值。但(dàn)最(zuì)近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需(xū)要(yào)购买票据来填(tián)充贷(dài)款额(é)度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的(de)收益率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财(cái)产品（不含现金(jīn)管理类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近1个月年化收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人士(shì)对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师(shī)刘银平(píng)对(duì)财联社记(jì)者表示(shì)，理财(cái)产品收益(yì)率超(chāo)过银(yín)行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)，可(kě)能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机会(huì)，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结(jié)构性存款市场(chǎng)曾(céng)存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩(jì)比较(jiào)基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不(bù)断(duàn)波(bō)动的，不会一直上(sh高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历àng)涨，实际(jì)上，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与(yǔ)金融(róng)市(shì)场(chǎng)利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的理财收益率的(de)差(chà)异，在市场利率快速下行的时(shí)容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续(xù)下行(xíng)，意(yì)味(wèi)着(zhe)当期发行(xíng)的理财产品的收(shōu)益率会同(tóng)步下降。从这(zhè)一个(gè)角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广(guǎng)州(zhōu)分(fēn)行负责人对财(cái)联社(shè)表示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距(jù)过(guò)大(dà)必(bì)然引(yǐn)发资(zī)金空转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符(fú)。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品收(shōu)益水平(píng)要(yào)降低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部(bù)银(yín)行(xíng)理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底层(céng)资产(chǎn)大多(duō)数(shù)为(wèi)债券，而债券市(shì)场发行(xíng)人大多是(shì)大型企业(yè)，理(lǐ)论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大(dà)型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理论(lùn)上要比(bǐ)理财收益率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价(jià)和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明(míng)个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕(hǎn)见的(de)情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新(xīn)发(fā)理财产品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对(duì)利率走势的预(yù)期(qī)是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也(yě)是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时(shí)候拿的，在利(lì)率(lǜ)走低(dī)预期下，其净(jìng)值表现(xiàn)就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利(lì)率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称(chēng)，当(dāng)前(qián)贷款(kuǎn)端(duān)定价(jià)疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断出(chū)手规范存款利(lì)率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持(chí)续(xù)下(xià)行应该(gāi)是大(dà)趋势，否(fǒu)则(zé)银(yín)行净息差承受的压(yā)力(lì)将是巨大的(de)。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还(hái)没完全消除，很(hěn)多客户的(de)资金还没有出来(lái)，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求走弱得到(dào)确认，意味着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰(jiān)难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季(jì)度显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对(duì)这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继(jì)续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上限(xiàn)，进一步压(yā)降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上市银(yín)行企(qǐ)业活期存款成本率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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