国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维持该银(yín)行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行公布(bù)其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来(lái)的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重之字是什么结构的字，近字是什么结构大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议(yì)上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还(hái)是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的(de)变化(huà)，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌之字是什么结构的字，近字是什么结构。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确(què)的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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