昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不(bù)久(jiǔ)就突然离(lí)开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不(bù)必让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限(xiàn)解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语ì)致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压力(lì)可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可(kě)能(néng)无(wú)需(xū)（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面(miàn)已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经济增长具(jù)有限(xiàn)制性的(de)。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力(lì)观察(chá)更(gèng)多数据(jù)和(hé)未来前景的(de)演变(biàn)，然后再决(jué)定可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预(yù)测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的(de)观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临(lín)着(zhe)历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自(zì)2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅(fú)较大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动，中下游的(de)备(bèi)货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业(yè)链开始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是(shì)等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则(zé)还(hái)是(shì)要关注(zhù)持(chí)仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离(lí)场或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续(xù)投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终(zhōng)端需求变(biàn)动(dòng)来(lái)判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地产施(shī)工端(duān)主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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