4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季强(qiáng)劲势(shì)头，下(xià)游纺(fǎng)企开工(gōng)负(fù)荷高(gāo)位，加(jiā)之(zhī)市场(chǎng)对(duì)新(xīn)年度减产担忧(yōu)加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国(guó)外金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内外(wài)棉倒挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉价(jià)连(lián)续攀升，价(jià)差逐渐收窄(zhǎi)、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现相对较强的(de)原因在于国内(nèi)供需矛盾(dùn)更为突出，春(chūn)节后(hòu)国内需求持续修(xiū)复，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也(yě)好于(yú)预期，叠加(jiā)新疆天气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉(mián)价不断(duàn)走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季拉动效(xiào)果明显，大多纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监测，山(shān)东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单(dān)时(shí)间(jiān)达到(dào)10天，较(jiào)上月增加(jiā)2天(tiān)，开工负荷及订单排单(dān)时间达到近两年来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品库(kù)存低中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗<中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗/span>位(wèi)，产(chǎn)销压力(lì)较小，促使部分企业增加(jiā)原棉(mián)储(chǔ)备(bèi)库存(cún)，为棉花市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进(jìn)入(rù)淡季后，下游(yóu)订单(dān)明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也(yě)并(bìng)未有效(xiào)传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多(duō)的推(tuī)动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国(guó)植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪天(tiān)气(qì)，给棉花播种以及出苗带(dài)来(lái)了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度产量大(dà)降的担忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快(kuài)速(sù)回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对(duì)棉(mián)苗生(shēng)长产(chǎn)生不利(lì)影响(xiǎng)，再(zài)度引(yǐn)发了市场对于天气的关(guān)注，期(qī)价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花(huā)播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春(chūn)播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温(wēn)普(pǔ)遍偏低，尤(yóu)其是北(běi)疆因(yīn)积(jī)温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗生长(zhǎng)进度较去(qù)年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅(fú)度扩大(dà)。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对(duì)新年度供(gōng)应收紧预期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高现货(huò)售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库存(cún)仍位于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需(xū)求(qiú)端带来的负反馈(kuì)并不明(míng)显。“不过接(jiē)下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成(chéng)一(yī)定的压力。但中长期内(nèi)需(xū)持续复(fù)苏的(de)逻辑并未改变，中国(guó)已(yǐ)经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复(fù)苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持(chí)续(xù)，使业(yè)者担忧持续加(jiā)息(xī)的紧缩政策，或(huò)降低(dī)居民(mín)对纺(fǎng)织品服装的消(xiāo)费动力，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显示，中国棉(mián)花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下(xià)降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市场担(dān)忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末(mò)库存较上年度(dù)去库(kù)8万吨。“USDA报告(gào)整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国(guó)内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费(fèi)增长明显，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花(huā)正(zhèng)常出苗(miáo)生长带(dài)来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿(yuàn)增强，国内棉花价(jià)格随(suí)之水涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费(fèi)下滑(huá)，与国(guó)内形成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内(nèi)外(wài)棉(mián)花(huā)价差延续(xù)正值(zhí)。国内棉花价格(gé)回归至外棉(mián)价(jià)格上方(fāng)，或使纺企用(yòng)棉成本(běn)增加，后(hòu)续与外棉(mián)市(shì)场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入(rù)淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气(qì)对产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中长期(qī)看，国内棉(mián)花产量(liàng)下滑是大概率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造(zào)加工设备(bèi)，对于(yú)产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中(zhōng)长期棉价重(zhòng)心有(yǒu)望继(jì)续抬(tái)升。

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