在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机(jī)构完(wán)成每(měi)个(gè)开放期最后一个(gè)开(e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无(wú)需召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数资范围的(de)基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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