在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fè百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗n)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多(duō)成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(mín百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗g)显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模(mó)给(gěi)基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点成(chéng)立(lì)的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式(shì)权益(yì)类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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