作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局公(gōng)布(bù)了(le)4月份(fèn)的通(tōng)胀数(shù)据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂(chǎng)价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。下半(bàn)年随(suí)着生猪价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平有望回归(guī)正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　<中国的国粹有哪些/p>

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际(jì)大宗商品价格(gé)波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油价格波(bō)动带动国内油(yóu)煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行业价(jià)格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格(gé)结束自去年底以来的强势表现，环(huán)比(bǐ)分中国的国粹有哪些别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低水平(píng)，离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是(shì)否(fǒu)到(dào)了(le)需(xū)要担心通缩的时(shí)候？我们(men)认为，应当(dāng)理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来(lái)有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正在(zài)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走(zǒu)势均处于(yú)正(zhèng)常波动区间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫(yì)情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造成(chéng)扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而(ér)随(suí)着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半(bàn)年(nián)物(wù)价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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