金融界5月11日(rì)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班消息(xī) 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广义(yì)货(huò)币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分(fēn)点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规(guī)模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年(nián)同期(qī)多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币(bì)减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿(yì)元，非银行业金融机构存款增(zēng)加2912亿(yì)元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿(yì)美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回(huí)落(luò)，主(zhǔ)因居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而(ér)非(fēi)用于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如(rú)下：在经历了一季度(dù)的爆发式(shì)增长后，信贷在(zài)4月明显回落。从结构上来看，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期(qī)贷款有较强韧性(xìng)。信贷(dài)回落可能是(shì)因为一季度透支(zhī)了部分银(yín)行信(xìn)贷额(é)度和企业信贷需求，而(ér)且4月地(dì)产销售(shòu)也边(biān)际走弱。社融(róng)增速与(yǔ)上月持平，非标融(róng)资持(chí)续好(hǎo)转。M2增速(sù)在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认(rèn)为，M2同(tóng)比回落主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资(zī)产，而非(fēi)用于(yú)消费，消(xiāo)费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于个人存款的流出而非企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币存款大幅减少的(de)问题，中(zhōng)信证券认(rèn)为是季节性波动(dòng)。因为银(yín)行倾向于(yú)让(ràng)理财产品在季末到期，使(shǐ)资金回流成存款，以应对考核(hé)，然后在下季初发行新的理财产品承接(jiē)。因此居民存款在季末季初常出现波(bō)动(dòng)。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或(huò)许(xǔ)反映(yìng)了企业经营活(huó)跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券看(kàn)法较(jiào)为(wèi)一致，招商宏(hóng)观表示居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少符合季节性规(guī)律。在本(běn)月数据中，居(jū)民端出现了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居(jū)民(mín)存款减少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类(lèi)似居民加(jiā)速偿戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班还房贷等结论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的去向问题(tí)，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少更可能(néng)去向表外资产，而非消(xiāo)费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的(de)信贷结构问题，招(zhāo)商(shāng)宏观表(biǎo)示(shì)在放缓的信贷投放中，结构特征依然(rán)明显。企业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)贡献了(le)新增信贷的绝大部分，居民端中长期(qī)信贷(dài)出现收缩。这种结构(gòu)特征反映了居民(mín)端在前期购(gòu)房需(xū)求脉(mài)冲式释放(fàng)后信心仍(réng)然不足的情况。如果没有进一(yī)步的(de)政策支撑，不排除居民端新增(zēng)信贷量会持(chí)续维持在低位。

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