北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(shù)据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(mí至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号ng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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