钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个(gè)热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭(dā)配公(gōng)司释放钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积(jī)极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科(kē)技(jì)如何(hé)撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代(dài)，钠离(lí)子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关(guān)键技术完成突破以及(jí)锂(lǐ)价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第(dì)一(yī)代钠离子(zi)电(diàn)池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技(jì)有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设(shè)立控(kòng)股孙公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电(diàn)话会议(yì)，向合计(jì)64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电(diàn)消息催涨股价的(de)前车(chē)在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价(jià)一(yī)度摸高(gāo)至(zhì)54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论(lùn)其如(rú)何发(fā)布(bù)“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅(xùn)速(sù)回(huí)落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回复(fù)的公(gōng)告(gào)》补充(chōng)披露相关事(shì)项，传艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场信服(fú)造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公(gōng)开(kāi)场合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离(lí)子电池全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿(yì)元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资(zī)金(jīn)也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回(huí)函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用(yòng)于(yú)钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司(sī)公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合(hé)银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向(xiàng)特定(dìng)对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账，除(chú)了(le)资金实(shí)力有限公司(sī)外(wài)，核心(xīn)还(hái)在其大干快上(shàng)后产能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的(de)参数(shù)和(hé)性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和低速电动车领域(yù)实(shí)现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电(diàn)动(dòng)车及电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后客户(hù)的反馈普遍抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池(chí)产能(néng)落地(dì)正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业(yè)部(bù)钠(nà)电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠(nà)电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才会有较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会(huì)小批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池是在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙涨(zhǎng)的背(bèi)景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡(héng)锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的(de)发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近(jìn)三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离(lí)子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点仍有进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履(lǚ)历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募(mù)投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工业(yè)园(yuán)区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设(shè)项(xi抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思àng)目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的(de)投入打(dǎ)水飘、投资(zī)效(xiào)率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案(àn)，年产18万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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