在华尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美触动的意思解释，颇受触动的意思(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的专业(yè)选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)触动的意思解释，颇受触动的意思士持(chí)续看空股市(shì)。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开始。

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