近期“中(zhōng)特估”成(chéng)为A股市场热门(mén)话(huà)题，外(wài)资机(jī)构加(jiā)强研究。不少国企、央企上(shàng)市公(gōng)司已获外资显著加(jiā)仓。外资机构认为：国企已成为“市场关(guān)注焦点(diǎn)”，中国国(guó)企已迎来积(jī)极信号，投资者(zhě)可从中挖掘(jué)盈利能力持续改善的标(biāo)的，从而获得长期稳健(jiàn)的投资回(huí)报。

　　加仓国企公司

　　近期(qī)国企成(chéng)为A股市场关注焦点，外资纷纷(fēn)行(xíng)动。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年5月14日，北向资(zī)金净买入额最多的10只股票为洛阳钼业(yè)、中国石化、建设银(yín)行、汇川(chuān)技术、工商银行(xíng)、晶(jīng)盛(shèng)机(jī)电、京沪高铁、拓(tuò)普集团、中远(yuǎn)海控、五粮液。不少(shǎo)国企公司(sī)股票跻身其(qí)中。期间，吸金前(qián)十大(dà)公司分别吸引(yǐn)10亿(yì)到(dào)20亿元人(rén)民币不等。

　　近(jìn)期(qī)北向(xiàng)资(zī)金净(jìng)流(liú)入额(é)前十的股票，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度(dù)上市公司财报公布(bù)，不少全球(qiú)主权投资机构(gòu)跻身国企的前十(shí)大的(de)股东行(xíng)业。例(lì)如，一季度报告显示，阿布达比投资局、科威特(tè)政府投资(zī)局(jú)等多家主权财富基金增持(chí)多家国企央企A股(gǔ)上市公司(sī)股票。例如科威特政府(fǔ)投(tóu)资(zī)局(jú)增持中青旅、中国重汽。阿布(bù)达(dá)比投资局一季度增持了(le)浦东金桥。挪威央(yāng)行一季度新建仓(cāng)江苏金租。

　　富(fù)达中国焦(jiāo)点基金(jīn)截止4月底(dǐ)的前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，来(lái)源(yuán)：晨星

　　再如(rú)，富达(dá)旗舰(jiàn)中国基金-中国焦点基(jī)金，截至(zhì)4月(yuè)底的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓股包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯(xùn)控股、工商银行(xíng)、建设银(yín)行、中国石化、华(huá)润(rùn)置(zhì)地、中银航(háng)空租酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大赁、中(zhōng)升集团、百度等，含不少国企公司(sī)。而基金在4月对这些(xiē)国企进(jìn)行了幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏人问(wèn)津”到(dào)成为焦点

　　外(wài)资(zī)中(zhōng)关(guān)于中国国(guó)企公司(sī)的讨论热度正在上升。

　　富达在最新一(yī)篇(piān)研(yán)究报告中解释了他们对于国(guó)企改革的看法。报告认为，在(zài)中国国(guó)企改革(gé)并非(fēi)新鲜事(shì)，但是这一次国企(qǐ)改革事关重大。而(ér)资本市(shì)场(chǎng)显然已经关注到了“国企”主题。举(jǔ)例来说(shuō)，放在平(píng)常，中国中铁(tiě)可(kě)能是(shì)乏(fá)人(rén)问(wèn)津的防御性公司。它虽然有稳健的基本面，收益(yì)预(yù)期也尚可，但是可能不是大家热衷(zhōng)追(zhuī)捧(pěng)的公司。但2023年截止(zhǐ)5月14日，中国(guó)中铁股价(jià)已经上升了(le)43.88％。其它的国(guó)企股价在2023年也有不(bù)俗表现，包(bāo)括中石(shí)化(huà)、中国(guó)铝业等。这背后的原因可(kě)能包括(kuò)：随着(zhe)高层重提(tí)“国企改革”，投资者(zhě)认为(wèi)相关方面或敦促国(guó)企改善治理(lǐ)等以(yǐ)增加股东回报。

　　中国中铁股(gǔ)价走势，来(lái)源：Wind。

　　值得注意的是，一般说(shuō)来外资机构(gòu)持仓中更倾向(xiàng)于私营部门，这(zhè)与(yǔ)他们的选股标(biāo)准相关。基于公司的股东回报等标(biāo)准，不(bù)少国企公司在过去难(nán)以进入部分外资的(de)选股(gǔ)池子。例如从每股盈利(lì)EPS 来看，Wind数据显(xiǎn)示(shì)，非金融类国企公(gōng)司截至去年年底的(de)平均(jūn)每股盈(yíng)利水平仍(réng)低于10年前2012年水平。这(zhè)说明国企公司的资本效率还有很大的提升空间(jiān)。

　　不(bù)过，也有逆向的外(wài)资投(tóu)资者认为国企长期的(de)低估值(zhí)为(wèi)投资者提供了厚厚的安全垫。部(bù)分公司(sī)的投资价值被低估了。

　　富达在报告中指出，如(rú)果国企(qǐ)改革能够取得成效，投资者会重估国企的投资者价值。投资者对于能够(gòu)持续提(tí)供(gōng)良好(hǎo)的(de)股(gǔ)东(dōng)回(h酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大uí)报的公(gōng)司是愿意支付溢价的。例(lì)如，贵(guì)州茅台过去(qù)20年的平均每(měi)年的净资产回(huí)报率在20％以(yǐ)上。这是(shì)为什么(me)贵州(zhōu)茅台可以10倍的市净率交易(yì)的(de)重(zhòng)要原因之一。除了房地产行业，目前来看大(dà)部分国企的市(shì)净率低于私营企业。

　　除了股东回报(bào)，国企(qǐ)如何与(yǔ)投资(zī)者互动，增强(qiáng)透明性是全球投资者关(guān)注(zhù)的问题(tí)。此外，投(tóu)资者关注(zhù)的其它问题还包括：对于国(guó)企来说，如何在服务国家战略的同时增强(qiáng)它的(de)商业效率，如何(hé)改善(shàn)激励措施等。尽(jǐn)管这次改革的(de)成(chéng)效仍待(dài)时(shí)间检验，但是“注重股东回(huí)报”是被资本市场认可的路线。

　　高盛：国企(qǐ)主题具可持续性

　　高盛亚太首席股票(piào)策略师慕(mù)天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中国基金(jīn)报记(jì)者表示，目前国企(qǐ)主题受到关(guān)注，可能个(gè)别股(gǔ)票有一定(dìng)量的“炒作”资金参与，但(dàn)是有(yǒu)充分的理由认为(wèi)国企主题是可持续(xù)的(de)。

　　首(shǒu)先，相(xiāng)当一部分公司估值仍然(rán)很低。虽(suī)然它(tā)已经从极(jí)低的(de)水(shuǐ)平上(shàng)升，但总体来(lái)说，国有(yǒu)企业(yè)的(de)市(shì)盈率仍然在(zài)10倍左右，这不是(shì)一个(gè)高(gāo)的数字。

　　其次，如果公司能够继续改善他们的财(cái)务表(biǎo)现，提高每股盈(yíng)利(lì)水平和利润增长，并通过(guò)股息或股票回购，将利润分配(pèi)给股东。这些都将(jiāng)成为(wèi)股票价(jià)格的驱(qū)动(dòng)因素。

　　第(dì)三，从(cóng)全球投资者的角度(dù)看，他们(men)对国企的持有或(huò)配(pèi)置(zhì)仍(réng)然(rán)相当保(bǎo)守。因(yīn)为如果回(huí)顾(gù)过去的5到10年，大多数境外(wài)的观点是(shì)看好上市民营企业（POEs）。目(mù)前，许多外资(zī)投资组(zǔ)合经理只关注经济的(de)私营(yíng)部分。随(suí)着(zhe)事态改变，他(tā)们有提升配置的空间。

　　具体(tǐ)来看，例如部分能源公司估值远远低于全球(qiú)同行。不排除有些公司会受到地缘政(zhèng)治因素，但全球仍(réng)有资金（例如(rú)中东地(dì)酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大区(qū)的资金(jīn)）受地缘政治影(yǐng)响较小。

　　此外(wài)，一些过往(wǎng)被认为乏味(wèi)无趣的行业部分(fēn)公司的股(gǔ)价有了非常(cháng)显著(zhù)的回升，还有类似(shì)的(de)机会可以(yǐ)挖掘。

　　慕天辉(huī)进一步指出：在任何市场，投资都必须持有(yǒu)前(qián)瞻性的(de)观点。如果等到所有(yǒu)的证(zhèng)据都摆在面前，那么他们已经被市场(chǎng)价(jià)格反映出来，因为市场总是预先反(fǎn)应。所以(yǐ)我们永远不会有百分百的(de)确定性或信心。一些积(jī)极(jí)的变化正(zhèng)在发生。“如果问过(guò)去(qù)多年，通过观察(chá)中国市场我们学到了什么？我们学到的(de)重(zhòng)要(yào)一(yī)课就是：跟(gēn)随(suí)政府的政策投资。中国(guó)的国企已经(jīng)迎来了积极的信号”。投资者需要一(yī)些机制来从大量的国(guó)有企业中筛选出有更高成功机会的企业(yè)。

　　高盛(shèng)试(shì)图找到符(fú)合政府政策导向、管理层有改进动(dòng)力、有客观(guān)证据显(xiǎn)示(shì)其(qí)盈利能力已(yǐ)经改(gǎi)善的企(qǐ)业(yè)。同时，这些(xiē)企业所处的行业(yè)整体收益(yì)增长、有良好(hǎo)的资产负债表和低债务(wù)水平等经济(jì)运行。

　　慕天辉补(bǔ)充说明道(dào)，即使外国投资者很重要，真正决定价格的还是(shì)国内投资者。如果(guǒ)外国(guó)投(tóu)资者对(duì)国(guó)有企业的(de)兴趣增(zēng)加，那将是对国有企业股价的额外(wài)推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大