近(jìn)日，有焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发(fā)了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端(duān)均(jūn)有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提(tí)振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计(jì)划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低(dī)幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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