随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一(yī)季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金(jīn)在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方(fāng)达(dá)信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于(yú)权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的(de)市(shì)场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路(lù)带动(dòng)下的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长期(qī)投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的(de)关键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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