自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓势(shì)，展现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自(zì)己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　反函数的性质是什么意思，反函数得性质itle="image1">

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qi反函数的性质是什么意思，反函数得性质án)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持(chí)续做深(shēn)入(rù)的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业(yè)形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了(le)边(biān)际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上(shàng)看反函数的性质是什么意思，反函数得性质，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五粮液(yè)，在今年(nián)一(yī)季度退(tuì)出(chū)该基金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了(le)积极的(de)研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客(kè)观上我们当(dāng)下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为(wèi)全国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是(shì)市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具(jù)备(bèi)精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的(de)2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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