当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的(de)并(bìng)不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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