国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来(lái)的(de)加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来(lái)金银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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