财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的(de)一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的(决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思de)委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债(zhài)券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的(决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思de)数据并未区分优先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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