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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性xiàn)制减少无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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