如果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收(sh自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗ōu)益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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