5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续处于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸(xī)引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新的(de)业绩(jì)驱(qū)动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的(de)影(yǐng)响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药除外(wài)）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经(jīng)从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除去创新药(yào)和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍(réng)独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义未(wèi)达到预期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出(chū)并未增加(jiā)太多，增速中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的(de)分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须(xū)要(yào)给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如(rú)在(zài)过(guò)去的(de)三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块或是最具(jù)有确定性的(de)领域之(zhī)一(yī)，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)或(huò)仍是今(jīn)年医药投(tóu独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义)资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分(fēn)布(bù)，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资源下(xià)移(yí)，不断提(tí)高县级(jí)医(yī)院的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医(yī)院的对口(kǒu)支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医(yī)联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本(běn)医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具体(tǐ)政策的出(chū)台(tái)，相(xiāng)关的(de)基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备和(hé)心血管耗材(cái)相关的(de)板块将会有较大的(de)发展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台，医疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更多(duō)优质的(de)医疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比(bǐ)的优势加速(sù)进入(rù)医院(yuàn)，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有较好的(de)产品性(xìng)能、较好的(de)渠道和较强的(de)研发能力。

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