近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年(ni面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别án)以来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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