4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场(chǎng)对(duì)新年(nián)度(dù)减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消(xiāo)费延(yán)续偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉价格承压运行，导致国内外棉(mián)花价差(chà)不断收缩，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格(gé)局，近(jìn)期随(suí)着国(guó)内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对(duì)较(jiào)强的原(yuán)因在于国内(nèi)供需矛盾(dùn)更为(wèi)突出，春节(jié)后国内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸(mào)订单表现也好于(yú)预(yù)期，叠(dié)加新疆天气不(bù)利棉花播种和(hé)出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花(huā)分(fēn)析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场受消(xiāo)费旺季拉动(dòng)效果明显，大(dà)多(duō)纺企纱线产品库(kù)存低位(wèi)，开工负荷保持高位(wèi)运行。据(jù)监测，山东(dōng)主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到(dào)75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个(gè)百分点；纺企所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及(jí)订(dìng)单(dān)排单(dān)时间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低位，产销(xiāo)压力较(jiào)小，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备(bèi)库存(cún)，为(wèi)棉花(huā)市场消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对(duì)高价棉花(huā)的接受程度(dù)并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明显减少(shǎo)，购(gòu)销也较为冷(lěng)清，棉价的(de)上涨也(yě)并未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应(yīng)端利多(duō)的推动下强势上涨。中棉协(xié)调(diào)查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降雪天气(qì)，给(gěi)棉(mián)花播种以及出苗带来了不利影响，进一(yī)步加剧了市(shì)场对(duì)于(yú)新年度产量大降(jiàng)的(de)担忧(yōu)，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了六朝是指哪六朝助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升(shēng)，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可(kě)能会对(duì)棉苗生(shēng)长产(chǎn)生不利影响(xiǎng)，再度引发了(le)市场对于(yú)天气的关(guān)注，期价再(zài)创(chuàng)阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面(miàn)积(jī)普遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆(jiāng)气(qì)温普遍偏低(dī)，尤其是北(běi)疆(jiāng)因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初(chū)部分地区出现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致(zhì)部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较(jiào)去年同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃(líng)克(kè)重，或导致减产幅度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新(xīn)年度(dù)供应(yīng)收(shōu)紧预期增(zēng)强，普(pǔ)遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在(zài)意(yì)向种植面积下降(jiàng)和播种(zhǒng)期(qī)低温(wēn)天(tiān)气的(de)双重(zhòng)作用下，新年度棉花(huā)减产概(gài)率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率维持高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍位(wèi)于历(lì)史偏低水平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业淡季，下游需求存在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压(yā)力。但中长期(qī)内需持续复(fù)苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，4月份(fèn)欧美高通胀问(wèn)题持六朝是指哪六朝续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低(dī)居民对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动力(lì)，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度净(jìng)签(qiān)约(yuē)量环比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下(xià)降(jiàng)72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需(xū)求(qiú)下滑，外棉(mián)价(jià)格(gé)也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时将全(quán)球棉(mián)花消费(fèi)量(liàng)大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库存较上(shàng)年(nián)度(dù)去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市供需(xū)有望转强，支撑(chēng)国际棉价重(zhòng)心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织市(shì)场消费增长明显(xiǎn)，叠(dié)加(jiā)极端天(tiān)气对棉花正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差(chà)（国内棉(mián)价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年4月以(六朝是指哪六朝yǐ)来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外(wài)棉花价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归(guī)至(zhì)外棉价格上方，或(huò)使纺企用(yòng)棉(mián)成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的(de)竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季(jì)后需求支(zhī)撑减弱，当前基(jī)本(běn)面缺乏实(shí)质性利好，天气(qì)对产量的影响(xiǎng)仍有待观察(chá)，郑(zhèng)棉短期预计宽幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长期看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下(xià)滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加工(gōng)设备，对(duì)于产能持续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来说，如果棉花(huā)产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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