射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以(yǐ)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月射频黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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