“一(yī)带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年(nián)出口(kǒu)最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)；拉动方面(miàn)，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家(jiā)在中国出口的份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计(jì)算(suàn)，如(rú)果(guǒ)今年“一带一路”出口(kǒu)增速保持(chí)在6％以上，那么在增量(liàng)上就可(kě)能对冲美欧日(rì)出口的下滑(huá)，使得全年2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，3、4月(yuè)份的(de)数据(jù)再次验证(zhèng)，当前(qián)观察的中国的(de)出口(kǒu)“不看港(gǎng)口(kǒu)，不看(kàn)韩、越”。港(gǎng)口数据(jù)和韩国、越南(nán)出口(kǒu)通胀作为传统观察中国出口(kǒu)增(zēng)速的重要指标，但随着中国出口(kǒu)结构向“一带(dài)一路”国家(jiā)转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一(yī)带一路”国(guó)家偏向内陆，汽(qì)车、火车等陆(lù)路运输占比和增速快速上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与(yǔ)实际(jì)出口增(zēng)速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口(kǒu)增(zēng)速与中国(guó)出(chū)口基本保持统一(yī)趋势，但由(yóu)于产品结(jié)构差(chà)异(yì)，2023年以(yǐ)来两者(zhě)产(chǎn)生较大背离(lí)。出口结构性变化背景下，传统观察(chá)框架适用(yòng)性减弱，信息(xī)的(de)噪(zào)音和预期的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画(huà)外贸蓝图的突(tū)破口仍(réng)在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄(é)出(chū)口(kǒu)的(de)高增反映“一带一路”贸易持(chí)续活跃(yuè)，沿路(lù)经(jīng)济(jì)带(dài)仍是我国稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东(dōng)盟出口增速暂时回(huí)落，不过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加速(sù)，日韩(hán)份额(é)保持稳定。

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽车及机电出(chū)口金(jīn)额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部分源于去年低基数原(yuán)因，不(bù)过对同比的拉动仍明(míng)显好于韩(hán)国，半(bàn)导体出口(kǒu)跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温(wēn)和(hé)”。从散(sàn)点(diǎn)图(tú)看，量价齐升的汽车出口反映海(hǎi)外车(chē)市较高景气度与产(chǎn)业链韧性仍可在一段时间内支撑出(chū)口(kǒu)，而受(shòu)全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大(dà)的变数：“一带一(yī)路”的(de)空间有多(duō)大(dà)？站在(zài)2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济(jì)衰退(tuì)的拖累(lèi)，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上发挥了越(yuè)来越重要的作用(yòng)，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博(bó)弈。在全球经济和(hé)贸易放(fàng)缓的背景下，我国出口的韧性可(kě)能主要来自(zì)于存量的竞争——我们认(rèn)为很有可能(néng)是(shì)抢占欧美日韩在这些国家的进(jìn)口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿(yán)线10国的(de)进(jìn)口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分点。我们选取“一带(dài)一(yī)路”沿线65国中，中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)规模最大的10个国家(jiā)（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的(de)进口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少(shǎo)的进口份额中约60％被中国取(qǔ)代(dài)。

　　结果显示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国(guó)2023年(nián)拉动中(zhōng)国(guó)出口增速约0.97％，此(cǐ)外(wài)根(gēn)据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分(fēn)点并(bìng)不少，我(wǒ)国全年出(chū)口增速(sù)可能略高(gāo)于0％。对欧美日(rì)等发达经济体(tǐ)出口增速预测，思路为在中国(guó)加入世界贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大(dà)幅下(xià)行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分别作为中(zhōng)性、乐观(guān)和悲观情(qíng)景(jǐng)作为参考。我们对于2023年的基准假(jiǎ)设(shè)为美欧有可(kě)能在下半年陷(xiàn)入温和衰(shuāi)退(tuì)，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的(de)全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测(cè)，中性(xìng)假设(shè)下，2023年(nián)欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分(fēn)点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增(zēng)速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增(zēng)速(sù)预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国(guó)2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉(lā)动(dòng)我国(guó)出口增速约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设(shè)下2023年我(wǒ)国(guó)出口(kǒu)增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低(dī)估的风险，主(zhǔ)要来自于两个(gè)方(fāng)面：数据口径差(chà)异和(hé)欧美经济体的“韧性”。数据方面，各(gè)国自中国进(jìn)口的数(shù)据和中国向各国出口(kǒu)的数据存在差异（无论是绝对(duì)量还(hái)是(shì)增速），有(yǒu)时(shí)这一差异还较大，一般而言中国出口(kǒu)端的增速(sù)会(huì)更高，这意(yì)味着我们(men)基于“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)进口数(shù)据的测算(suàn)是低估的(de)；外需方(fāng)面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时点存在较大(dà)的不确(què)定(dìng)性，可能在今年(nián)下半年、也可能(néng)在明(míng)年，若后者出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达经济体(tǐ)对(duì)于中国出口的拖累(lèi)可能没有那么大(dà)。

　　风险提示(shì)：东盟(méng)、俄罗斯(sī)及(jí)其他新兴经(jīng)济体经济增长不及预(yù)期，对(duì)外需拉动不足(zú)。疫(yì)情二次冲击(jī)风险(xiǎn)对出(chū)口(kǒu)造成拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于(yú)中国(guó)出口的拖累不足。

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