调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能(néng)够推升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳(fāng)烃(tīng)市场(chǎng)的热度之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导(dǎo)。然而(ér)，今年与(yǔ)去年的步调明显(xiǎn)不一。期货(huò)日报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已连续出现了9连跌，从走势(shì)上来看，两品种(zhǒng)的表现远超(chāo)市场预(yù)期(qī)。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价(jià)下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面(miàn)，一方面由(yóu)于近期原油大跌(diē)，另一方(fāng)面近期成品油裂差下跌(diē)。”一德期(qī)货分(fēn)析师郑邮飞(fēi)表示，由于(yú)欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加息预期，需(xū)求羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起。而原油(yóu)供应端(duān)的(de)OPEC+减产还没有(yǒu)落(luò)地(dì)，原油近(jìn)期回补前期缺口后继(jì)续下行，对于(yú)化工特别是与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品(pǐn)油裂差方面(miàn)，近期美(měi)国汽柴(chái)油(yóu)裂(liè)差出(chū)现下滑，同时(shí)美国汽油(yóu)库存在4月份(fèn)去库速率(lǜ)减缓，使得市场对于美国调油需求(qiú)的预期(qī)边际弱化，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解到，美国夏油对(duì)于辛烷值的需求(qiú)支撑(chēng)起了芳(fāng)烃调油的(de)逻辑。

　　但(dàn)与去年(nián)同期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季(jì)到(dào)来之(zhī)前。

　　物产中大期货能化(huà)组组长谢雯表示，发(fā)生这一现象的原因更(gèng)多是始于路径依赖(lài)，去年极端的调油行(xíng)情使得市场(chǎng)预期今(jīn)年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的概(gài)率仍较大，调油(yóu)商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油(yóu)逻辑(jí)是调油实实(shí)在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉(lā)升；今年(nián)的调油带来(lái)芳烃美亚价差处于往年同期(qī)高位，但当(dāng)前美湾芳(fāng)烃(tīng)库存较高，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮(yóu)飞(fēi)告诉(sù)记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有提(tí)早预(yù)期(qī)，导致旺(wàng)季来临后行情一触即发(fā)，而经历过去年(nián)的大幅(fú)波动，随后调(diào)油(yóu)商(shāng)对于今年已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流(liú)向美(měi)国创(chuàng)造套利(lì)空间，同时我们从去年(nián)四季(jì)度至今韩国出(chū)口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对(duì)高位可以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装(zhuāng)置的检修(xiū)预期(qī)，今年市场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估(gū)值打上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月(yuè)中旬开(kāi)始启动，这明显早于去年。但(dàn)我们也(yě)看(kàn)到(dào)了PXN在(zài)3月下旬后就(jiù)处于高位徘(pái)徊的状态(tài)，意味着调油逻(luó)辑已经(jīng)在(zài)芳烃(tīng)上提早兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货(huò)分析(xī)师(shī)韩冰冰表示，今年和去(qù)年(nián)芳烃走势存(cún)在着节奏(zòu)的(de)差异，去(qù)年5月份是(shì)是(shì)炒作调油需求的主要时期，而(ér)今年市场提前到3月(yuè)就开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年(nián)受俄乌冲突(tū)影响，欧(ōu)美地(dì)区(qū)成品油供需突然变得紧张，油品裂解利润(rùn)非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘面也(yě)可(kě)以看到(dào)，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求(qiú)大幅拉(lā)涨，但进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)后，油品利润(rùn)却回落，并拖累形成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主(zhǔ)要是由(yóu)于俄(é)乌冲突(tū)导致原油(yóu)的出口受限以及疫情影响下(xià)美国炼厂大幅关停引起的辛烷需(xū)求二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗(qiú)无法匹配(pèi)，从而(ér)导致了美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油(yóu)二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗行情有所准备，整体(tǐ)缺量需求将不(bù)如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货分析师(shī)隋斐看来(lái)，二季度美国出(chū)行旺(wàng)季下(xià)调油需求被赋予期待，然而(ér)有了去年二季(jì)度调油(yóu)需求(qiú)增加下(xià)亚美(měi)套利利润(rùn)可观的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂签订了(le)长约，今(jīn)年(nián)的出口周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往(wǎng)美(měi)国的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去(qù)年调油(yóu)季出(chū)口总量的65％偏上。同时(shí)，据(jù)了(le)解，贸(mào)易商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗dà)概率仍(réng)将发生，但是整体对于(yú)芳烃价格的提振高度将(jiāng)极(jí)大可能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波动加剧，近期原油库(kù)存低位回升(shēng)，汽油裂(liè)解(jiě)价差回落，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调油优势下降，在对未来(lái)需(xū)求的(de)不确(què)定和(hé)经(jīng)济可能(néng)衰退的背景下(xià)调油需求出现了不稳定的因(yīn)素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱的(de)迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍(shào)，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面(miàn)在(zài)恒力石化和嘉(jiā)通能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消费(fèi)走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月(yuè)淄(zī)博(bó)俊辰50万吨新(xīn)装置(zhì)投产下(xià)北(běi)方(fāng)低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库(kù)存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力(lì)。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际(jì)弱化，但是现(xiàn)在(zài)还(hái)没有真正进入美国汽油的消费旺季(jì)，如果5月下旬开始美(měi)国(guó)汽油消费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保(bǎo)持高位，但是在当前衰退预期以及美(měi)联储(chǔ)加息背(bèi)景下，成品油消费的成色或(huò)较(jiào)预(yù)期(qī)大打(dǎ)折扣，芳烃前期(qī)相对(duì)原油的价差高(gāo)点已经看到(dào)，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短(duǎn)期(qī)来看，随着主力合约换月，市(shì)场的交易重(zhòng)心转向了(le)2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长(zhǎng)的时间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累(lèi)库，成本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目前(qián)国(guó)内纯苯(běn)下游品(pǐn)种中除了苯胺盈(yíng)利(lì)之(zhī)外其他下游盈(yíng)利(lì)性(xìng)不佳，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)去库力(lì)度减(jiǎn)弱，苯乙(yǐ)烯下(xià)游(yóu)同样(yàng)面临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短期来看(kàn)价格向上的(de)驱动或较(jiào)乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗