A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济(jì)趋日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大发(fā)展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的(de)数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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