随着(zhe)一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连(lián)续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基(jī)金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的(de)基(jī)本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过(guò)动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基(jī)金的超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的(de)配置比例(lì)。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历(lì)过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(h兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口òu)续会持续关(guān)注新技(jì)术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也(yě)会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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