作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产者(zhě)出厂价(jià)格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回(huí)升(sh100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米ēng)、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望回(huí)归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从(cóng)结(jié)构(gòu)上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米trong>菜、肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食(shí)品方(fāng)面(miàn)，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及(jí)消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上(shàng)市，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行需求(qiú)带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油(yóu)价下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通工具用燃料价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资(zī)料、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原(yuán)料及(jí)制(zhì)品相关(guān)行(xíng)业价格环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格(gé)结(jié)束自去(qù)年底以来的(de)强势表现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持续释(shì)放、供给相对充足的(de)影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平(píng)，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待(dài)物价(jià)数(shù)据，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去(qù)年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波(bō)动(dòng)区(qū)间(jiān)，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响(xiǎng)供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比(bǐ)变动情(qíng)况(kuàng)以及(jí)核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工(gōng)作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至(zhì)正常水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前经济的主要矛盾。

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