昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后(hòu)不久就突(tū)然(rán)离(lí)开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银(yín)行业的压(yā)力(lì)可(kě)能(néng)影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必(bì)让(ràng)利(lì)率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预(yù)计(jì)美联储下(xià)月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄；美(měi)债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期(qī)美(měi)债收益(yì)率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于(yú)北京(jīng)时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策(cè)观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力(lì)于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派(pài)信(xìn)号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么高的(de)水平就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能(néng)需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上述提到(dào)的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都存在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原(yuán)因并不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的(de)谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业(yè)链开始(shǐ)形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些)4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远(yuǎn)兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续(xù)投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期(qī)则视终端需(xū)求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施(shī)工(gōng)端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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