自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技(jì)术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民(mín)关(guān)注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模(mó)最大的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是(shì)能够(gòu)一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基(jī)本(běn)面遇到(dào)无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心(xīn)的(de)高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决(jué)的(de)出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收(shōu)益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了(le)继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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