本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预(yù)示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对(duì)策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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