尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗dà)模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗>AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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