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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)4狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现25万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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