近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美(měi)联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低(飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗dī)了市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美(měi)联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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