如果要论二(èr)季度迄自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)在看到日本(bě自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期n)股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的(de)原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。<自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期/p>

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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