本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的(de)红五月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换(hu缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱àn)在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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