四(sì)大国有银行(xíng)的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正(zhèng)迎来新一轮(lún)“降(jiàng)息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下(xià)周(zhōu)一）起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行业已有三波(bō)存款利率(lǜ)下调(diào)，此(cǐ)前两次分别(bié)是(shì)：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家中(zhōng)小银行(xíng)（含农(nóng)村(cūn)信用(yòng)合作联社(shè)）下调人民币存款利率，调(diào)降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及(jí)老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那(nà)么，如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等(děng)同(tóng)于经济增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)的信(xìn)号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的(de)钱变(biàn)“毛”的(de)担忧何解(jiě)？

　　从推出(chū)背景来(lái)看，多方(fāng)观点认为(wèi)，本次存款利率新规(guī)主(zhǔ)要基于三重考量。一是符(fú)合推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息(xī)也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　不过(guò)也需要(yào)看到(dào)的(de)是(shì)，本次调降(jiàng)中协(xié)定存款更多是(shì)对公(gōng)业务，通知存款则集中(zhōng)于短期(qī)存(cún)款(kuǎn)，都(dōu)是针对特定存取需求的客(kè)户(hù)，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队测算，通知(zhī)存款和协(xié)定存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款为例(lì)，常年只(zhǐ)占(zhàn)企业(yè)存款(kuǎn)总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，协定(dìng)存(cún)款等规模预计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二十年的数据(jù)看，我(wǒ)国实(shí)际利(lì)率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金(jīn)法则(zé)”水平上，与(yǔ)潜(qián)在经济增长水平基(jī)本匹配(pèi)。在(zài)经济复(fù)苏(sū)的关键(jiàn)时点(diǎn)上，如何(hé)理(lǐ)解此次下调通知和(hé)协黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑定存款利(lì)率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)李湛梳(shū)理了(le)这一市场化改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价(jià)自(zì)律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月(yuè)部(bù)分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是在利率市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力的必(bì)要(yào)性来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更(gèng)多仍是延(yán)续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改善银(yín)行利润空(kōng)间。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中(zhōng)在(zài)活(huó)期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的(de)存款的利率调整，“当下有(yǒu)必(bì)要一(yī)次性调整通知存(cún)款和协定存款利(lì)率，保证(zhèng)存(cún)款利(lì)率下调(diào)的有效性(xìng)。此外，数据显示，国有银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，当下调(diào)利率有助于(yú)降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券(quàn)认为(wèi)。

　　除利率市场化(huà)改革(gé)及银行净息差压力增大(dà)外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国(guó)内存款市场的供(gōng)需变化——近年来国内经(jīng)济(jì)受多重(zhòng)因(yīn)素冲击，居(jū)民消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风险偏(piān)好下降(jiàng)等(děng)，导致(zhì)居(jū)民储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上升较快(kuài)，部(bù)分银行(xíng)根据市场(chǎng)供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节(jié)存(cún)款利率，只是不同银行在(zài)调整节奏、时机方面存在差(chà)异(yì)。

　　关注二：本(běn)次存款利(lì)率下调带(dài)来(lái)哪些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中央政(zhèng)治局会议强调，要有效(xiào)防范化解(jiě)重点领域风险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机(jī)构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作。一锤(chuí)定音之(zhī)下，本次调降利率也被认为维护金(jīn)融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认(rèn)为，本(běn)次(cì)调(diào)降通知主要释放了(le)两(liǎng)大(dà)信(xìn)号，一(yī)是减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力。本(běn)次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠(dié)加资产端(duān)让(ràng)利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本(běn)补充能(néng)力；二是(shì)减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席经济(jì)学家罗志恒的(de)观点(diǎn)是，调降协定存款和通知(zhī)存款的(de)利率上(shàng)限，主要目的是规范银行业(yè)存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端成(chéng)本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为资产端(duān)的(de)贷款利率下调(diào)、降低实体经济(jì)融(róng)资成本(běn)进(jìn)一步打开空间(jiān)。

　　国(guó)泰(tài)君安(ān)宏观首席分析师(shī)董琦也认为，存(cún)款利率调降(jiàng)，既有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力(lì)，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商证券(quàn)银行团队(duì)同(tóng)样提到，新规对于(yú)规范协定存款定价(jià)秩序(xù)作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行负债成本。该(gāi)团(tuán)队预计(jì)，协定存款等规模20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新规将降低(dī)银行总存款付(fù)息率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场的影(yǐng)响(xiǎng)方面，民(mín)生证券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)压低(dī)全社会利率水平，利好债券；同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性目标，存款降息调(diào)节，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注三：压降银(yín)行(xíng)存款成本是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均(jūn)表明，当前货币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要(yào)求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力(lì)支(zhī)持”。从(cóng)本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基金(jīn)李湛的看法是，货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降是(shì)针(zhēn)对银(yín)行协定存(cún)款及通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货(huò)币政策之下(xià)，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君安董(dǒng)琦(qí)关注到，当前经济(jì)修复内生动力依然不强(qiáng)，外需(xū)压力没(méi)有完(wán)全缓(huǎn)解，货币(bì)政策将继续对经济修复带来(lái)支撑(chēng)作用(yòng)，未来(lái)伴随经济修复，利率(lǜ)水平的调降还没(méi)有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银行团队的(de)观点也不谋而合——长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑trong>2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定(dìng)价(jià)等影响，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　展望(wàng)未来货币(bì)政(zhèng)策(cè)的走向，上述(shù)大型银行金融(róng)市(shì)场研(yán)究员认为，需(xū)要看到的是，目前经济处于修复性复(fù)苏阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需要(yào)适度(dù)货币环境支持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货(huò)币政策支持(chí)精准有力(lì)。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调，在保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适度增长(zhǎng)，市(shì)场流动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提(tí)升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于(yú)刺激消费以(yǐ)及(jí)缓(huǎn)和银行经营压力，但另一方(fāng)面(miàn)老百姓(xìng)、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨先厘(lí)清通知存款(kuǎn)及协定(dìng)存款两个(gè)概(gài)念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)介于(yú)定活(huó)期存款(kuǎn)之(zhī)间，利(lì)率高于活(huó)期(qī)存款，但比定(dìng)期(qī)存款存(cún)取灵活，两者的共同优点是，在保持(chí)资金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回(huí)报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活(huó)期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两个期限(xiàn)，支取(qǔ)时(shí)需提(tí)前1天或7天通知银行(xíng)，即可(kě)按实际存期及(jí)支取日相应(yīng)币种档次(cì)利率计付利息，个人和(hé)企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在银(yín)行(xíng)开(kāi)立(lì)一个(gè)具(jù)有结算和协定存(cún)款双重(zhòng)功能(néng)的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银行(xíng)将协定(dìng)存(cún)款账户中超过(guò)该额(é)度的部分按协定(dìng)存款利率单独计息的一种存(cún)款方式。协(xié)定存款性质介于活期和定期存款之间(jiān)，只面向企(qǐ)业办(bàn)理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率为1.15％。

黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑　　协(xié)定(dìng)存款属于(yú)对公业务(wù)，通知存款既有对(duì)公(gōng)业(yè)务，也有个人(rén)业(yè)务(wù)，但都有(yǒu)一定(dìng)的(de)存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒提出(chū)的观(guān)点是，总体来看，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款基本上以对公活(huó)期存款为(wèi)主(zhǔ)，对一般(bān)老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一定的(de)利息损失(shī)，但若存(cún)贷款利率都能有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业投资并降低(dī)融资成本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行(xíng)最新数据显示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业(yè)存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进一步(bù)来(lái)看(kàn)，存款利率调(diào)降是否会刺激超额(é)储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君安董琦表示(shì)，这(zhè)一传导过(guò)程并非一蹴而就(jiù)，且需(xū)要总(zǒng)量政策(cè)继续(xù)支撑。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别是在(zài)前期服务(wù)业修复(fù)后，与(yǔ)制造业产生循(xún)环(huán)，带动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议(yì)是，应辩证看待(dài)本次降息(xī)。疫情以来(lái)，企业及居民形成了一定规模的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可(kě)以(yǐ)降低(dī)企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增加消费，促进经济(jì)复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回(huí)升，进(jìn)而形(xíng)成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业、居(jū)民收入的良(liáng)性循环。”李湛(zhàn)表示。