昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(b杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪ù)过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)6月份(fèn)加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北(běi)京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美(měi)国(guó)财政部(bù)现金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日(rì)进(jìn)一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季(jì)度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来(lái)前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银(yín)行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研(yán)究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各(gè)自(zì)的(de)原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的(de)主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪(xù)出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产(chǎn)能(néng)和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货向期(qī)货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出(chū)现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在(zài)欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持(chí)仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来(lái)：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式(shì)来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判(pàn)断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深(shēn)加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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