A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么ong>万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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