作者：于博(bó) 蒋(jiǎ速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉ng)佳榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公(gōng)布了4月(yuè)份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，今年(nián)初以来(lái)核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，也(yě)指向当前经济仍在(zài)温(wēn)和(hé)修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)、消费(fèi)需求(qiú)逐(zhú)步回暖，物价水平(píng)有望(wàng)回归正常水平，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动价格(gé)分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需求带(dài)动旅(lǚ)游价(jià)格(gé)环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以及国(guó)内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗(zōng)商(shāng)品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期(qī)高基(jī)数的(de)影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原(yuán)油价格波动(dòng)带动(dòng)国(guó)内油煤加工、化学原料及制品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年(nián)底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继(jì)持(chí)续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理性看(kàn)待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造(zào)成(chéng)扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多(duō)关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势(shì)。而随着下(xià)半年生(shēng)猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作的(de)开展，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归(guī)至(zhì)正(zhèng)常(cháng)水平、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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