随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数量最(zuì)多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa　　不(bù)过，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号(hào)的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季(jì)度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确(què)定(dìng)性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益(yì)基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的(de)权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会(huì)经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到(dào)了(le)对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格(gé)局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带动下的(de)部分细(xì)分领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa(tǐ)改善能激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低(dī)估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于(yú)去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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