近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yu在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉án)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末基(jī)金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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