本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季上什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关(guān)键在(zài)要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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