大家周(zhōu)末好，先来看(kàn)下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃(wò)行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日(rì)消息，塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备状态(tài)提(tí)升到(dào)最高等级，并(bìng)紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契奇(qí)提(tí)升塞尔维(wéi)亚(yà)军队战(zhàn)备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势(shì)骤然紧张有关(guān)。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部(bù)兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿(ā)族(zú)警察发生冲突(tū)，阿族警察(chá)在冲突中使用了催泪(lèi)弹和(hé)震(zhèn)爆弹，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹韦钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束(shù)后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗！这一数据创年内新(xīn)高，美联储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除(chú)食物和能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来(lái)新高(gāo)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当(dāng)前经济(jì)周期相关的通胀压力(lì)的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商(shāng)周(zhōu)五加大了对美联储(chǔ)将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益(yì)率上升(shēng)，定(dìng)价美(měi)联储在(zài)6月会议(yì)上将(jiāng)基(jī)准利率目(mù)标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报道，交易员(yuán)们(men)一直(zhí)坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终(zhōng)承认(rèn)，基于对(duì)期货的(de)押注(zhù)，今年降息(xī)的(de)可(kě)能性(xìng)不大。现在，他(tā)们预计在(zài)2024年之前不会降(jiàng)息(xī)，而且2024年的降息(xī)幅度低于此前的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓解降低了(le)今年降息的可能性。交易(yì)员(yuán)们(men)现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利率将在2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场(chǎng)预计基准利(lì)率届(jiè)时(shí)将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日报记者观察到，煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种无(wú)论是下跌幅(fú)度，还(hái)是下行斜(xié)率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等(děng)原料成(chéng)本端为原油(yóu)的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的(de)情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源首席分析(xī)师高明宇解(jiě)释说，终(zhōng)端(duān)产(chǎn)品这(zhè)一(yī)分化的根源还是原(yuán)料端表现(xiàn)的差异(yì)。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价(jià)将能源(yuán)危(wēi)机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前(qián)工业品整体仍(réng)处于衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期(qī)原油价格的(de)下行(xíng)已触碰到中东主要产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生产商边(biān)际产(chǎn)油成(chéng)本、美国收储目标(biāo)价位，在(zài)美国页岩油非常规能源产量增(zēng)速持(chí)续不(bù)达预期的(de)情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原(yuán)油供给约束的兑现，在能源品的(de)下(xià)行趋势中原油(yóu)的成本支撑、供应减量率先发(fā)生(shēng)，价(jià)格也率先呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明(míng)宇如是(shì)说(shuō)。

　　而对于煤炭而(ér)言，年(nián)初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)动力煤(méi)的边际到港(gǎng)成(chéng)本900元/吨左右，在(zài)煤(méi)炭全(quán)行(xíng)业利润丰(fēng)厚的情况下供应有增(zēng)无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各环(huán)节累库，价(jià)格下跌(diē)趋(qū)势明(míng)确，亦对近期煤化(huà)工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下行的趋势中，原料(liào)煤炭(tàn)成(chéng)本(běn)端(duān)的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移(yí)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)刘书源表示，相较于(yú)煤(méi)炭，原油整体为区间弱(ruò)势震(zhèn)荡的走势，并未(wèi)出现(xiàn)较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方正中(zhōng)期(qī)期货研究(jiū)院(yuàn)上海分院(yuàn)负责人夏(xià)聪聪解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无(wú)利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭市场供(gōng)应存在保障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加(jiā)的(de)情况下，市场可流(liú)通货源(yuán)充裕，今年(nián)受到(dào)天气(qì)因素的影响，水电(diàn)出力预计(jì)逐步(bù)好(hǎo)转，电煤(méi)需求存在增加，但增速或放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在(zài)下调可能，成本端难(nán)以提供有(yǒu)力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部(bù)分区域需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业库(kù)存(cún)水平偏高，价格承(chéng)压下行，煤化(huà)工受到成(chéng)本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工近期的持续走弱(ruò)也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以终端产品(pǐn)的需(xū)求(qiú)并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化(huà)工(gōng)品种的(de)估值中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记(jì)者了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所放(fàng)大。“煤化工产业(yè)链上(shàng)下游均弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本(běn)端(duān)松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样(yàng)低迷(mí)，面临较大(dà)的亏损压(yā)力(lì)。”夏(xià)聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货(huò)价格创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货(huò)价(jià)格同步走(zǒu)低，内蒙(méng)地区报(bào)价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原(yuán)料端(duān)，利润(rùn)修复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论核(hé)算来看(kàn)，行业(yè)整(zhěng)体处于不景气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘书(shū)源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不(bù)断创下新(xīn)低，部分地区现货价(jià)格(gé)回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体利(lì)润(rùn)并没有随着煤价回落、采购成本下降(jiàng)而明(míng)显转好(hǎo)。“尤(yóu)其是单(dān)一(yī)的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部(bù)分内地企业(yè)有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息(xī)，后(hòu)续(xù)值得持续关注这一(yī)问题。”刘书源(yuán)如是说(shuō)。

　　受访人士(shì)普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期的迹象。“经(jīng)历过前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和(hé)尿素的产(chǎn)能(néng)不断扩张，当前(qián)下游的需求难以匹(pǐ)配新(xīn)增的产能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持较低水(shuǐ)平(píng)，从而开启倒(dào)逼上(shàng)游降负或者(zhě)去产能(néng)的阶段，后续(xù)大(dà)概率是一个产能的(de)上下游(yóu)再平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤(méi)化工能(néng)否走出偏(piān)弱(ruò)周期主要(yào)取决于(yú)需求的恢(huī)复情(qíng)况，下半年部分品种面临较大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种(zhǒng)将受到低价进口货(huò)源(yuán)的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情(qíng)难有起色(sè)，即使(shǐ)存(cún)在(zài)上(shàng)涨，也表现为长(zhǎng)期(qī)下跌后(hòu)的反弹，而不是(shì)行情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强(qiáng)于(yú)煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近期能(néng)源化工（尤其是油化(huà)工）板块较为(wèi)强势主要还(hái)是基于原(yuán)料(liào)端的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰(bīng)沁(qìn)介绍，本周(zhōu)原油整体呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走势，受到供需基本(běn)面收紧的(de)前(qián)景提振(zhèn)油(yóu)价(jià)上涨，带(dài)动油(yóu)化工板块(kuài)表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下(xià)跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判陷(xiàn)入(rù)僵局带来(lái)的宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但(dàn)是沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺将加大力度打击俄(é)罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口价格上限(xiàn)的行为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来看(kàn)，下半年全球(qiú)原油供(gōng)需(xū)将(jiāng)进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球(qiú)需(xū)求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复(fù)苏的持(chí)续；同时美国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成(chéng)本端(duān)带动油(yóu)化工整(zhěng)体强于煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目前来看(kàn)，油化(huà)工较煤(méi)化工较强的(de)关键原因(yīn)还(hái)是在(zài)于(yú)原料端。在杜冰沁看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库存超(chāo)预期大(dà)幅下降(jiàng)，主要源自原(yuán)油进口(kǒu)的大幅下降(jiàng)和(hé)随着出行旺季来临(lín)显著(zhù)增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼油在内的(de)成品油库存均(jūn)出现不(bù)同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表需也(yě)环比增加50万(wàn)桶/日(rì)左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗减产(chǎn)不及预期，但沙(shā)特能(néng)源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价(jià)，市(shì)场(chǎng)计价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日(rì)的(de)会议(yì)上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国(guó)的收储均将收紧下半年(nián)全(quán)球(qiú)原油平衡(héng)表(biǎo)。但在美(měi)国债务(wù)上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面(miàn)的不确定性(xìng)仍(réng)然会影响(xiǎng)市场情绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为，短期(qī)市场(chǎng)需关(guān)注美国债务上限谈(tán)判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申(shēn)万期(qī)货能化(huà)高级(jí)分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前(qián)油价被市场接受度提(tí)升，预计(jì)6月化工品(pǐn)市场对标(biāo)的原油成本将(jiāng)基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能(néng)不会有动作。“考虑目(mù)前油价(jià)被市(shì)场接(jiē)受度(dù)提升。预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至今，国内石脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价(jià)也有下(xià)跌，但由(yóu)于(yú)聚乙烯自身现货价(jià)格表现更弱，因而以原(yuán)油折算(suàn)成本(běn)的加工利润反而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市，原油供(gōng)应端(d丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗uān)的利好(hǎo)已进入兑现期。”高明(míng)宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在(zài)原油及成品油发运船期中有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出(chū)口仍未恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰动。且近期沙特(tè)能源部长再次对(duì)原油市场做空者(zhě)发出警告(gào)，面对欧美银行业危机和美国(guó)债务上限(xiàn)谈判带来的需求(qiú)端不确(què)定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原(yuán)油(yóu)带来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油(yóu)制(zhì)强于(yú)煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表(biǎo)现上(shàng)，目前国内煤(méi)炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格(gé)下(xià)行的趋势(shì)依然存在。原(yuán)油(yóu)方面，夏季是成(chéng)品(pǐn)油消费高峰，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)价往往容易获得支撑。因此，成本(běn)端强弱反差或(huò)依然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内(nèi)动(dòng)力煤(méi)市场中下(xià)游库存有效(xiào)去化，或低(dī)价(jià)格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量(liàng)预期之(zhī)前(qián)，油化工结构(gòu)性强于煤化工的行情(qíng)仍然有望延续。

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