金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平(píng)。本(běn)周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上(shàng)周五(wǔ)曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下(xià)调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公(gōng)开表示目前(qián)实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要(yào)关(guān)注(zhù)下(xià)周缴(jiǎo)税周对(duì)资金(jīn)面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利(lì)率上限的下调有助于(yú)缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗(bù)深化(huà)。本(běn)轮存(cún)款利率调降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及向金(jīn)融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调(diào)人民币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调降严格意义(yì)上并非真的(de)降息。归(guī)根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转富士康在河南有多少员工 富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗富士康是上市公司吗增叠加(jiā)银行(xíng)净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维(wéi)持高位(wèi)，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度(dù)较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更多(duō)流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧(jù)。存款利(lì)率(lǜ)调降一定(dìng)程度上可以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调降后，银行净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本(běn)、规范(fàn)吸(xī)储行(xíng)为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向金融资产流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可以(yǐ)降(jiàng)低负债端成本(běn)，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以(yǐ)促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费环比修(xiū)复最(zuì)快的时候已(yǐ)经过去(qù)。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，意味着(zhe)长端利率仍(réng)有望继续下(xià)探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优(yōu)。

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