尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示，足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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