随着一(yī)季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的(de)权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势(shì)优选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？方达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？quán)指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则(zé)被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目(mù)标配(pèi)置比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药(yào)板块，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产(chǎn)业(yè)周期(qī)见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链(liàn)以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估值(zhí)处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键环(huán)节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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